オルカンに何を組み合わせる？ AI半導体株調整で見えたバランスファンドの役割

(画像=SBI証券)

この記事は2026年11月2日にSBI証券で公開された「オルカンに何を組み合わせる？ AI半導体株調整で見えたバランスファンドの役割」を転載したものです。 掲載記事：オルカンに何を組み合わせる？ AI半導体株調整で見えたバランスファンドの役割

AI半導体株の調整で、成長株ファンドの下落は？ オルカンもマイナスに

10月に入り、これまで相場をけん引してきたAI半導体株が大きく調整しました。その影響で、成長株を多く組み入れたファンドの基準価額が下がっています。成長株ファンドの構成比が高い方の中には、評価額が下がって不安になった方もいらっしゃるのではないでしょうか。
今回の調整は、「AI投資が将来の利益拡大につながるのか」を投資家が慎重に見極める動きが強まったことが主な背景です。米中間選挙を前にした様子見姿勢に加え、インテルやアルファベットなどの決算を受けた売りも重なり、AI関連株を中心に調整が広がりました。

こうした中で、主なファンドの値動きを2026年9月末からの推移で見たものが図表1です。

図表1　AI半導体株の調整局面、主なファンドの基準価額の推移（2026/09/30＝100、2026/11/02まで）

※QUICKのデータをもとにSBI証券作成
※ファンド名は略称または愛称で、4資産均等はつみたて4資産均等バランス、S&P500・オルカン・読売333・TOPIX・日経平均はeMAXIS Slimシリーズ、日経半導体株はeMAXISシリーズ、NASDAQ100とSOX指数はニッセイシリーズ、FANG+はiFreeNEXT FANG+インデックス
※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません

(画像=SBI証券)

半導体関連や米国の成長株を多く組み入れるファンドで、下落が大きくなりました。11/2の基準価額を反映すると、全世界の株式に投資するオルカンは−1.6％、米国の代表的な株価指数に連動するS&P500のファンドも−0.8％と、9月末と比べてマイナスとなっています。国内株式も下落しましたが、広く分散投資された読売333連動ファンドは−2.2％、TOPIX連動ファンドは−4.3％にとどまりました。日経半導体株（−17.9％）やSOX指数（−15.1％）、FANG+（−7.8％）、NASDAQ100（−6.2％）、日経平均（−5.5％）と比べると、下落幅は相対的に小さくなっています。

堅調なバランスファンドは？ 急落局面で見えた強み

バランスファンドとは？
株式や債券など、値動きの異なる複数の資産に1本で分散投資できる投資信託です。資産配分があらかじめ決められているため、自分で資産ごとの比率を調整する手間が少ない点も特徴です。ただし、株式と債券の比率や投資する地域はファンドによって異なります。

バランスファンドに注目する理由
・株式と債券など値動きの異なる資産に分散するため、株式が下がる局面で全体の下げを抑える場合があります
・成長株が調整する局面でも、リスクを抑えた分散投資のヒントになります

ここまで見てきた下落は10月以降の動きですが、10月末基準のファンドデータはまだ出そろっていないため、ここでは調整が始まる前の2026年9月末基準のデータを使います。リスクメジャー（標準偏差が全ファンドの中でどの程度の水準にあるかを示す値で、低い（1）から高い（5）まで5段階）が3以下で、SBI証券で購入可能なNISA成長投資枠の対象となるバランスファンドのうち、5年シャープレシオの高い上位7本を並べたものが図表2となります。

図表2　リスクを抑えたい方の投資アイデアの例：5年シャープレシオの高いバランスファンド

※ウエルスアドバイザーのデータをもとにSBI証券作成（2026年9月末基準）
※SBI証券で購入可能なNISA成長投資枠対象のバランスファンド（リスクメジャー3以下）を5年シャープレシオ順に表示。オルカンを比較対象として掲載
※騰落率は2026年9月30日を基準とした2026年11月2日の基準価額（分配金再投資ベース）の変化率
※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を示唆・保証するものではありません

(画像=SBI証券)

シャープレシオとは
シャープレシオは、無リスク金利を上回るリターンをリスク（標準偏差）で割った指標で、高いほど運用効率が良いことを示します。リスク水準の異なるバランスファンドを比較する際の参考となりますが、株式ファンドの評価においても重要な指標です。

値動きを抑えつつ、リターンを確保
5年標準偏差（年率）は6.58％～12.15％と、オルカンの14.61％より小さい水準にあります。国内外の株式や債券などに分散して投資することで値動きを抑えつつ、5年リターン（年率）は9.33％～14.71％を確保してきました。AI半導体株の調整で成長株のファンドが大きく下がる局面でも、バランスファンドが堅調だったことは、こうした分散投資の効果を示した可能性があります。

バランスファンドの中身は？
資産配分についても、10月末基準の月次運用レポートがまだ出そろっていないため、運用会社各社の2026年9月末基準のレポートをまとめたものが図表3になります。

図表3　バランスファンドの資産配分：5年シャープレシオ上位

※運用会社各社の月次レポート（2026年9月30日現在）をもとにSBI証券作成
※外国株式・外国債券には新興国を含む
※各ファンドの資産配分は月次レポート等を基に作成
※構成比率は四捨五入のため合計が100％にならない場合があります

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外国株式の比率が低め
まず目を引くのは、外国株式の比率の低さです。オルカンは94.7％が外国株式ですが、7本の外国株式の比率は0％～62.9％で、りそな ターゲット・イヤー・ファンド2060を除く6本は50％を下回っています。外国株式の比率が最も高いりそなは、5年標準偏差（年率）も12.15％と7本の中で最大でした。外国株式の比率が高いと、値動きも大きくなりやすいことがうかがえます。

債券を3割～5割組み入れ
次に、債券の比率です。りそなを除く6本は、債券を34％～49％組み入れています。株式と債券は値動きが異なることが多いため、株式が下がる局面で全体の下げを抑える場合があります。りそな ターゲット・イヤー・ファンド2060の債券は14.2％で、国内外のREIT（不動産投資信託）を13.5％組み入れています。

成長株に偏らない国内株式
国内株式の比率は、好配当グリーン・バランス・オープンが49.3％と最も高く、5本が25％～49％を占めます。一方、りそな ターゲット・イヤー・ファンド2060は9.1％、世界経済インデックスファンドは5.2％です。
好配当グリーン・バランス・オープンは、国内の高配当株を中心に82銘柄に分散して投資し、組入マザーファンドの予想配当利回りは2.6％と、東証プライム全体の参考値2.1％を上回っています。組入上位はトヨタ自動車などで、業種も幅広くなっています。ハッピーエイジング40は国内株式を割安株（バリュー株）と中小型株に約15％ずつ組み入れており、東京海上・ターゲット・イヤー・ファンドとつみたて4資産均等バランスはインデックス運用（TOPIX連動型）で組み入れています。いずれも、成長株に偏らない国内株式の持ち方です。
9月末基準の資産配分を見ると、今回のように成長株が調整する局面では、国内の高配当株やバリュー株などの組み入れが、基準価額の下支えになった可能性があります。

オルカンとバランスファンドの違いは？ 値動きと資産配分を比較

全世界の株式に投資するオルカンは、上位のバランスファンドと比べて運用効率が劣るのでしょうか。9月末基準の5年シャープレシオ（年率）はオルカンが1.32で、ハッピーエイジング40（1.39）や好配当グリーン・バランス・オープン（1.38）には届かないものの、東京海上・ターゲット・イヤー・ファンド2055（1.24）をはじめとする他のバランスファンドを上回っています。運用効率は上位のバランスファンドと比べて遜色のない水準といえます。
一方で、オルカンの5年標準偏差（年率）は14.61％と、上位のバランスファンドより大きくなっています。今回のように成長株が調整する局面では、基準価額の変動が大きくなる場合があります。この違いには、外貨建て資産の比率も関係していると考えられます。図表4は、各ファンドの外貨建て比率を低い順に並べ、株式比率もあわせて示したものです。

図表4　オルカンとバランスファンドの違い：外貨建て比率・株式比率と5年標準偏差

※運用会社各社の月次レポート（2026年9月30日現在）をもとにSBI証券作成
※外貨建て比率は各ファンドの月次レポート等を基に算出し、外貨建て比率の低い順に表示
※株式比率は、図表3の国内株式と外国株式の合計で算出（りそなはREITを含まず）

(画像=SBI証券)

外貨建て比率の低さも、値動きの小ささにつながった
オルカンは94.7％が外貨建て資産です。一方、図表4の上位に並ぶバランスファンドは33.7％～49.8％と、オルカンの半分程度以下の水準です。外貨建て資産は、株価や債券価格の変動に加えて為替の変動も受けるため、比率が低いほど値動きが小さくなりやすい面があります。5年標準偏差（年率）が6.58％～9.30％と小さいのは、債券を組み入れていることに加えて、外貨建て比率の低さも要因の一つと考えられます。
一方、りそな ターゲット・イヤー・ファンド2060は77.3％、世界経済インデックスファンドは89.2％と、外貨建て比率が高めです。りそなの株式比率は72.0％で7本の中で最も高く、5年標準偏差は12.15％と、バランスファンドの中で最大でした。世界経済インデックスファンドは、外貨建て比率が高い一方で株式比率が50.6％で、債券の比率が約5割あるため、5年標準偏差は9.90％にとどまっていると考えられます。値動きの大きさは、外貨建て比率だけでなく、株式と債券の組み合わせにも左右されることがうかがえます。

まとめ ― オルカンにバランスファンドを組み合わせるという選択肢
オルカンを中心にしつつ、値動きを抑えたい部分にバランスファンドを組み合わせるという考え方もあります。株式100％のポートフォリオに、株式や債券などに分散投資するバランスファンドを加えることで、ポートフォリオ全体の値動きをやわらげる効果が期待できる場合があります。
一方で、株式市場の上昇局面では、オルカンのような株式100％型のほうが高いリターンを得られる場合もあります。そのため、どちらが優れているというよりも、ご自身が許容できる値動きの大きさに応じて組み合わせを考えることが大切です。

AI半導体株の調整で、ご自身のポートフォリオの値動きの大きさを実感された方も多いのではないでしょうか。オルカンなどの株式中心の運用に、バランスファンドや異なる値動きの資産を組み合わせることで、ポートフォリオ全体の値動きを和らげられる場合があります。この機会に、ご自身に合った資産配分を見直してみてはいかがでしょうか。

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